7月10日，“自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)科技股”如祺出行正式在香港掛牌上市。開(kāi)盤(pán)價(jià)30港元，較35港元的發(fā)行價(jià)低了14.3%；截至今日收盤(pán)，如祺出行每股報(bào)33.9港元，總市值約69.19億港元。

01.以大灣區(qū)為波心泛起漣漪

如祺出行成立于2019年，是一家出行科技與服務(wù)公司，業(yè)務(wù)主要分為三個(gè)部分。其一是包括網(wǎng)約車(chē)及Robotaxi服務(wù)在內(nèi)的出行服務(wù)，其二是包括人工智能數(shù)據(jù)、模型解決方案以及高精地圖在內(nèi)的技術(shù)服務(wù)，其三則是為司機(jī)及運(yùn)力加盟商提供全套支持的生態(tài)服務(wù)。

IPO前，廣汽系和騰訊分列如祺出行的第一、二大股東，廣州公交集團(tuán)、小馬智行持股比例也不小，分別有5.68%、5.34%。招股書(shū)顯示，如祺出行自成立以來(lái)獲得3輪融資，投資方包括廣汽集團(tuán)、廣汽工業(yè)、騰訊、小馬智行、SPARX Group、DMR、廣州產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、合肥國(guó)軒及其他機(jī)構(gòu)投資者。

與其他出行平臺(tái)相比，如祺出行的特色在于“聚焦重點(diǎn)市場(chǎng)”和“Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營(yíng)”。

截止2023年12月，如祺出行注冊(cè)用戶(hù)量達(dá)到2380萬(wàn)，平臺(tái)用戶(hù)訂單量及交易額均保持中高雙位數(shù)的復(fù)合增速，2023年總收入規(guī)模21.61億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)46%。

如祺出行通過(guò)實(shí)施地域擴(kuò)張戰(zhàn)略不斷拓展業(yè)務(wù)，重點(diǎn)布局大灣區(qū)主要城市。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2023年該公司在大灣區(qū)的用戶(hù)滲透率超過(guò)45%，在大灣區(qū)排名第二，僅次于滴滴。

亮眼的市場(chǎng)表現(xiàn)使得如祺出行營(yíng)收年年創(chuàng)新高。招股書(shū)顯示，在過(guò)去的2021年、2022年和2023年，如祺出行的營(yíng)業(yè)收入分別為10.14億元、13.68億元和21.61億元。

02.借Robotaxi商業(yè)化彎道超車(chē)

早在2021年，如祺出行就開(kāi)始推動(dòng)Robotaxi的開(kāi)發(fā)及商業(yè)化，合作對(duì)象有文遠(yuǎn)知行、小馬智行、廣汽研究院等。

2023年4月，如祺出行獲得廣州市南沙區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)示范運(yùn)營(yíng)資質(zhì)，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)以專(zhuān)有Robotaxi車(chē)隊(duì)進(jìn)行示范運(yùn)營(yíng)的出行服務(wù)平臺(tái)；同年12月，自有Robotaxi車(chē)隊(duì)已上線進(jìn)行商業(yè)化示范運(yùn)營(yíng)。截至2023年12月31日，如祺出行Robotaxi服務(wù)已運(yùn)營(yíng)約20080小時(shí)，覆蓋545個(gè)站點(diǎn)，完成約45.07萬(wàn)公里安全試運(yùn)營(yíng)里程。

北方工業(yè)大學(xué)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心主任紀(jì)雪洪分析，如祺出行在自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域既有先天優(yōu)勢(shì)，也有后天努力。

一方面，大灣區(qū)是國(guó)家級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)開(kāi)發(fā)及測(cè)試的試點(diǎn)區(qū)域，提供多項(xiàng)利好行業(yè)政策，并已成為技術(shù)創(chuàng)新及商業(yè)化的前沿陣地，智慧出行市場(chǎng)增速遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。以廣州為例，在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域拿下多項(xiàng)全國(guó)第一，比如第一個(gè)發(fā)放自動(dòng)駕駛載客測(cè)試牌照的城市以及第一個(gè)批量開(kāi)展Robotaxi技術(shù)驗(yàn)證的城市等。

另一方面，廣汽集團(tuán)和如祺出行對(duì)自動(dòng)駕駛的投入都不遺余力。招股書(shū)稱(chēng)，如祺出行此次IPO擬募集的11.07億港幣，其中40%的資金將用于自動(dòng)駕駛及Robotaxi的運(yùn)營(yíng)及研發(fā)，預(yù)計(jì)Robotaxi的大規(guī)模商業(yè)化預(yù)計(jì)將于2026年實(shí)現(xiàn)。

值得注意的是，此次認(rèn)購(gòu)如祺出行的基石投資者中，Voyager、小馬智行和文遠(yuǎn)知行三家企業(yè)均為自動(dòng)駕駛頭部企業(yè)，在自動(dòng)駕駛技術(shù)上有深入部署。

03.成長(zhǎng)性可期，提振智慧出行行業(yè)

立足大灣區(qū)，著眼全國(guó)市場(chǎng)。如祺出行將自己的打法總結(jié)為“漣漪模式”，首先篩選經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度高、社會(huì)經(jīng)濟(jì)互動(dòng)頻繁的城市集群，然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、文化影響和出行便利等因素，在這些城市集群中進(jìn)一步選擇中心城市立足，開(kāi)拓網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)市場(chǎng)，再?gòu)闹行某鞘邢蛑苓叧鞘袛U(kuò)散。

紀(jì)雪洪認(rèn)為，如祺出行成功登陸港股，無(wú)論對(duì)企業(yè)本身還是出行行業(yè)都是重大利好。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2030年全國(guó)Robotaxi市場(chǎng)規(guī)模為4888億元，2024-2030年復(fù)合增速高達(dá)247%，而大灣區(qū)為674億元，復(fù)合增速196.1%。自動(dòng)駕駛技術(shù)的商業(yè)化或觸發(fā)出行市場(chǎng)的洗牌。資本市場(chǎng)的認(rèn)可，正是因?yàn)榭吹搅酥腔鄢鲂形磥?lái)的成長(zhǎng)性。

對(duì)于企業(yè)自身而言，當(dāng)下網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，既有超級(jí)巨頭滴滴，也有流量大鱷的聚合出行平臺(tái)如高德，還有諸多車(chē)企背景、資源豐厚且同樣高度重視自動(dòng)駕駛的出行平臺(tái)如T3、曹操、享道。

自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)、平臺(tái)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和爭(zhēng)奪客戶(hù)的降價(jià)補(bǔ)貼等，都需要巨量資金的注入，上市無(wú)疑將有效緩解企業(yè)的資金壓力。對(duì)于出行行業(yè)而言，如祺出行上市對(duì)于網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)也是一種提振，將讓一級(jí)市場(chǎng)更多關(guān)注到這一領(lǐng)域。

當(dāng)然，紀(jì)雪洪也指出，成功上市也不意味著萬(wàn)事大吉。招股書(shū)顯示，截至2023年12月31日，如祺出行持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為6.13億元，上年同期持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5.54億元。盡管現(xiàn)金流充裕、營(yíng)收屢創(chuàng)新高，但如祺出行依然未實(shí)現(xiàn)盈利，2021年、2022年、2023年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為6.68億元、5.31億元、5.41億元。

“眼下，港股對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的盈利水平并不過(guò)多苛求，但長(zhǎng)期虧損絕不是企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展之道。如祺出行率先上市已占得先機(jī)，應(yīng)借此上市良機(jī)，持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率、加快實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛對(duì)人工的替代，才能在存量出行市場(chǎng)中真正突圍?！奔o(jì)雪洪說(shuō)。

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